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楊 暢 ｜中泰政策負(fù)責(zé)人

報(bào)告摘要： 結(jié)合文獻(xiàn)，地方政府隱性債務(wù)可以界定為“地方政府在法定政府債務(wù)限額之外，直接或者承諾以財(cái)政資金償還，以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)”。

其存在形式主要包括地方政府的不規(guī)范擔(dān)保、不規(guī)范政府投資基金、在法定限額外直接舉借的債務(wù)、不規(guī)范PPP項(xiàng)目以及不規(guī)范購(gòu)買(mǎi)服務(wù)等。

嘗試測(cè)算現(xiàn)階段地方政府隱性債務(wù)的存量規(guī)模，測(cè)算思路是通過(guò)估算2018年底規(guī)模，結(jié)合2019-2022年的化解進(jìn)度，來(lái)測(cè)算2022年底規(guī)模：

第一，對(duì)于2018年底全國(guó)地方政府隱性債務(wù)規(guī)模，參考?xì)v史文獻(xiàn)，通過(guò)存在形式和資金投向兩個(gè)角度進(jìn)行測(cè)算，得出測(cè)算結(jié)果的區(qū)間分別在9.6-22.1萬(wàn)億元范圍和18.3-40.4萬(wàn)億元范圍；

第二，對(duì)于2019-2022年的債務(wù)化解進(jìn)度，通過(guò)使用已公布2022年具體隱性債務(wù)化解規(guī)模的地級(jí)市數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，假設(shè)化債能力與地方政府財(cái)力存在關(guān)聯(lián)，得出隱性債務(wù)化解規(guī)模與地方政府一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入總和的比例大致為18.7%；在這一比例下，基于歷年數(shù)據(jù)，對(duì)地方政府化債規(guī)模進(jìn)行估算，可以得出2019-2022年地方政府隱性債務(wù)化解規(guī)模的估算值為14.2萬(wàn)億元；

第三，由于隱性債務(wù)存在不完全統(tǒng)計(jì)的可能性，因此嘗試采取峰值，使用前文估算的兩種隱性債務(wù)規(guī)模區(qū)間的峰值22.1萬(wàn)億和40.4萬(wàn)億來(lái)計(jì)算，截至2022年底，剩余的隱性債務(wù)規(guī)?？赡懿粫?huì)超過(guò)7.9萬(wàn)億和26.2萬(wàn)億，中位數(shù)約為17.1萬(wàn)億元。風(fēng)險(xiǎn)提示事 件： 1、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2、隱性債務(wù)規(guī)模的測(cè)算基于一定的假設(shè)以及公開(kāi)歷史數(shù)據(jù)的歸納分析，相關(guān)結(jié)論具有一定的局限性，僅供參考。

摘要選自中泰證券研究所研究報(bào)告：《隱性債務(wù)還有多少？——當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與政策思考》

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