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專(zhuān)題推薦非公路輪胎：輪胎行業(yè)藍(lán)海市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速全球化替代。非公路輪胎當(dāng)前全球市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1500 億人民幣，預(yù)期至2027 年將達(dá)到近2500億人民幣，行業(yè)增速快且當(dāng)前外資企業(yè)份額占比較高（2022 年米其林、普利司通兩家合計(jì)市占率即接近50%），而其中的巨型工程胎技術(shù)壁壘更高、國(guó)際三大品牌市占率合計(jì)達(dá)到85%以上，寡頭壟斷效應(yīng)非常明顯。故而對(duì)比乘用車(chē)胎和卡客車(chē)胎，非公路輪胎具有更高的售價(jià)及利潤(rùn)率水平。從下游看，全球地質(zhì)勘查預(yù)算持續(xù)回升，疊加美國(guó)制造業(yè)資本開(kāi)支提升以及國(guó)內(nèi)基建投資穩(wěn)中向上，工程機(jī)械的需求旺盛進(jìn)而拉動(dòng)非公路輪胎的配套及替換需求快速提升。同時(shí)，受益于國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械出口高增長(zhǎng)進(jìn)而持續(xù)提升全球市占率的拉動(dòng)，以及俄羅斯市場(chǎng)的供需失衡進(jìn)而超量訂單的到來(lái)，國(guó)內(nèi)非公路輪胎的高景氣進(jìn)一步得到提振。考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)的較低市占率，以及對(duì)比外資的強(qiáng)性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，疊加伴隨國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械的進(jìn)一步突破，我們看好國(guó)內(nèi)非公路輪胎企業(yè)通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)搶占外資份額，同時(shí)不斷進(jìn)行技術(shù)的迭代和升級(jí)進(jìn)而提高產(chǎn)品溢價(jià)。建議關(guān)注相關(guān)上市企業(yè)：賽輪輪胎（601058.SH）、貴州輪胎（000589.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）、三角輪胎（601163.SH）、風(fēng)神股份（600649.SH），以及擬于A 股上市的企業(yè)中策橡膠、海安橡膠。

本周環(huán)氧樹(shù)脂與EVA 價(jià)格上行：1）環(huán)氧樹(shù)脂本周報(bào)價(jià)14840 元/噸，較上周增加5.9%。成本端，本周雙酚A 市場(chǎng)堅(jiān)挺整理，環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端支撐加強(qiáng)，截至今日，環(huán)氧樹(shù)脂液體與固體環(huán)氧樹(shù)脂成本均上行，對(duì)環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)支撐加強(qiáng)。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂工廠開(kāi)工小幅下降，整體開(kāi)工率在45.2%左右，環(huán)比下降0.74%。場(chǎng)內(nèi)部分液體裝置停車(chē)檢修，黃山地區(qū)固體裝置整體開(kāi)工低位。需求端，終端消費(fèi)情緒低迷，需求端難有改善。2）EVA：本周EVA 市場(chǎng)均價(jià)15177.00 元/噸，周環(huán)比+2.51%。其中線纜料均價(jià)為15550 元/噸，周環(huán)比+2.64%；光伏料均價(jià)15850 元/噸，周環(huán)比+2.26%；發(fā)泡料均價(jià)為13950 元/噸，周環(huán)比+0.72%。成本端，本周?chē)?guó)內(nèi)醋酸乙烯市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比+4.02%，成本支撐略有上升。供應(yīng)端，江蘇斯?fàn)柊钛b置運(yùn)行趨于穩(wěn)定，古雷石化裝置7 月31 日檢修，預(yù)計(jì)為期一周，其余廠商生產(chǎn)正常，市場(chǎng)貨源供應(yīng)總體較上周減少。需求端，本周EVA 下游光伏方面需求逐漸提升，發(fā)泡料受淡季影響需求跟進(jìn)不足，市場(chǎng)按剛需采購(gòu)，成交僵持博弈。

POE 供需缺口或?qū)⒎糯?，?guó)產(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE 主要應(yīng)用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車(chē)行業(yè)為主，2020 年需求占比達(dá)56%。伴隨全球光伏裝機(jī)的高增，POE 需求持續(xù)增長(zhǎng)。21 年全球POE 光伏需求量約16.7萬(wàn)噸，到2025 年有望達(dá)到56 萬(wàn)噸以上，POE 總需求將進(jìn)一步增至225 萬(wàn)噸。

目前全球POE 產(chǎn)能僅有約110 萬(wàn)噸，仍存在較大的供需缺口。且當(dāng)前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK 等公司，其中陶氏產(chǎn)能46 萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)能的42%；其次是?？松梨诤蚐K，產(chǎn)能均為20 萬(wàn)噸，占比均為19%，三井化學(xué)擁有17 萬(wàn)噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。

隨著后續(xù)國(guó)內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進(jìn)度的加快，我國(guó)POE 廠商有望獲取廣闊的國(guó)產(chǎn)替代空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期、安全事故影響開(kāi)工、原料價(jià)格巨幅波動(dòng)等。

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